LINE即將風(fēng)光上市：為何估值從百億美元落到僅剩60億美元？

日本通訊軟體公司LINE計畫(huà)IPO的消息從2014年傳出至今，官方終於在今天首次對外證實(shí)他們的IPO計畫(huà)，預計在紐約時(shí)間7月14日於紐約證交所上市，東京時(shí)間7月15日於東京證交所上市?！杜聿┥纭分赋?，目前估值50億到60億美元的LINE，預計在本次IPO籌資1千億日圓（約9.14億美元），將是今年度科技產(chǎn)業(yè)最大宗IPO案。

（圖說(shuō)：LINE預計在7月中旬於東京、紐約上市，將是今年度科技產(chǎn)業(yè)最大宗IPO案。圖片來(lái)源：LINE官網(wǎng)。）

優(yōu)勢：強調創(chuàng )造營(yíng)收的能力、拓展多元服務(wù)

隸屬於韓國網(wǎng)路公司Naver的LINE公司，在2011年於日本推出同名即時(shí)通訊軟體，截至今年3月，每月活躍用戶(hù)已達2.18億人，稱(chēng)霸泰國、日本、臺灣和印尼的即時(shí)通訊軟體市場(chǎng)。傳LINE為了此次IPO，聘請野村證券、摩根士丹利、摩根大通及高盛擔任顧問(wèn)。

相較於其他新創(chuàng )雖然有高估值、獲利能力卻不明，LINE最大的優(yōu)勢便在於產(chǎn)生營(yíng)收的能力?！杜聿┥纭分赋?，LINE最新財報顯示其2015年營(yíng)收高達1200億日圓，較前年上升40%。其中，廣告佔35%，LINE自製內容營(yíng)收（如行動(dòng)裝置遊戲）也佔35%，另有22%為通訊服務(wù)相關(guān)收入，如貼圖。知情人士也透露，LINE即將達到損益平衡點(diǎn)，也因此LINE執行長(cháng)出澤剛將在roadshow向投資者強調LINE的賺錢(qián)能力。

（圖說(shuō)：LINE營(yíng)收逐年成長(cháng)。圖片來(lái)源：LINE）

（圖說(shuō)：LINE在2016年第一季各業(yè)務(wù)的營(yíng)收比例。圖片來(lái)源：LINE）

為了創(chuàng )造更多營(yíng)收，LINE近期也積極在通訊服務(wù)以外拓展更多服務(wù)，如串流音樂(lè )、行動(dòng)支付、食物外送、低價(jià)行動(dòng)電信服務(wù)等。出澤剛對此表示：「希望可以將LINE打造成智慧入口，成為滿(mǎn)足用戶(hù)從娛樂(lè )、叫車(chē)和購物等日常生活行為的一站式平臺（one-stop platform）?！乖诖酥?，騰訊旗下通訊軟體WeChat已成功在中國打造其服務(wù)生態(tài)系。

劣勢：用戶(hù)成長(cháng)趨緩、開(kāi)拓全球市場(chǎng)遇瓶頸

不過(guò)在風(fēng)光上市的背後，LINE也深陷拓展全球市場(chǎng)失利和用戶(hù)成長(cháng)趨緩的困境。

早在2014年，LINE便傳出計畫(huà)上市消息，不過(guò)當時(shí)恰逢阿里巴巴上市並獲市場(chǎng)超額認購，不利於LINE上市，且母公司Naver希望先著(zhù)重拓展全球市場(chǎng)，IPO計畫(huà)因此停擺。兩年後，LINE不僅未能成功拓展版圖，更因為Facebook Messenger、WhatsApp、WeChat等即時(shí)通訊軟體各據一方，讓LINE更難打進(jìn)想觸及的市場(chǎng)，估值至今僅剩50億到60億美元，遠低於2014年的百億美元估值。

相較於其他即時(shí)通訊軟體，LINE每月活躍用戶(hù)數雖突破2億，卻遠低於WeChat近7億，以及WhatsApp超過(guò)10億的活躍用戶(hù)數，其中更有高達69%來(lái)自亞洲的四大核心市場(chǎng)，在歐美市場(chǎng)仍無(wú)法與其他通訊軟體抗衡。根據《金融時(shí)報》報導，出澤剛於3月受訪(fǎng)時(shí)，曾表明未來(lái)將專(zhuān)注發(fā)展亞洲以及其他可維持龍頭地位的市場(chǎng)，悄悄放棄過(guò)去希望稱(chēng)霸全球的目標。

（圖說(shuō)：LINE董事長(cháng)暨執行長(cháng)出澤剛。照片來(lái)源：許文貞攝影。）

不僅如此，在最新一季，雖然LINE在四個(gè)主要亞洲市場(chǎng)的活躍用戶(hù)增加770萬(wàn)人，但其他縮減行銷(xiāo)成本的市場(chǎng)，用戶(hù)也跟著(zhù)減少，讓LINE每月活躍用戶(hù)僅增加3百萬(wàn)人。

過(guò)度仰賴(lài)特定市場(chǎng)、在拓展市場(chǎng)和增加用戶(hù)面臨瓶頸，不僅讓投資者對LINE的財務(wù)結構產(chǎn)生疑問(wèn)，也讓LINE的發(fā)展前景蒙上陰影。不過(guò)換個(gè)角度看，拓展全球市場(chǎng)失利後LINE也改變策略，將眼光從全球轉向既有核心市場(chǎng)，希望藉由推出新服務(wù)，以最大化既有用戶(hù)群創(chuàng )造的營(yíng)收，並開(kāi)拓新的收入來(lái)源。

然而，LINE近期拓展新服務(wù)並不太順利，《TechCrunch》報導指出，LINE去年投入4200萬(wàn)美元在有潛力和LINE通訊整合的服務(wù)，提供串流音樂(lè )的MixRadio便是其中之一，不過(guò)考量到推廣新服務(wù)的財務(wù)挑戰和公司發(fā)展優(yōu)先順序，在收購MixRadio短短14個(gè)月後便決定終止其服務(wù)，於日本推出的購物服務(wù)LINE MALL也在今年2月宣布將終止服務(wù)。

在幾番挑戰新市場(chǎng)和其他服務(wù)的模式失利後，LINE終於下定決心IPO籌資以換取更多發(fā)展可能。這次鎖定東京和紐約上市，分別將發(fā)行1300萬(wàn)和2200萬(wàn)新股，而設下美國募得一半以上籌資金額的目標，無(wú)非是希望能再次挑戰美國市場(chǎng)?！杜聿┥纭穲髮е赋?，LINE打算將本次IPO籌資用於發(fā)展東南亞市場(chǎng)，長(cháng)期目標則為拓展美國市場(chǎng)。LINE官方也指出，希望透過(guò)在日本與美國公開(kāi)發(fā)行股票以強化亞洲市場(chǎng)領(lǐng)導地位，同時(shí)積極將觸角拓展至全球市場(chǎng)。

資料來(lái)源：LINE、Bloomberg、The Wall Street Journal、Financial Times